Trys tuo pat metu vykstantys pokyčiai blokų grandinių atsiskaitymų, kriptografinės infrastruktūros ir reguliuojamos saugyklos srityse signalizuoja apie fundamentalius finansų rinkų ir duomenų apdorojimo judėjimo į blokų grandinę pokyčius. „Ondo Finance“ paleido „BlackRock iShares Core S&P 500 ETF“ ir „Micron Technology“ akcijų tokenizuotas versijas „Ethereum“ tinkle pagal SEC trečiųjų šalių saugyklos sistemą, „Fhenix“ įsigijo kriptografijos įmonę „Sunscreen“, siekdama pagreitinti visiškai homomorfinio šifravimo galimybes, o Tarptautinis valiutos fondas pateikė savo tiesiausią vertinimą, kad tokenizacija gali pertvarkyti finansinių atsiskaitymų architektūrą. Kartu šie žingsniai atskleidžia, kad blokų grandinės infrastruktūra nebėra apsiribojusi eksperimentiniais bandomaisiais projektais. Priešingai, pagrindiniai instituciniai žaidėjai, reguliavimo institucijos ir kriptografijos tyrėjai kuria pamatus, reikalingus tokenizuotam finansui veikti gamybos mastu.
Šis pokytis turi konkrečių pasekmių: institucijos dabar gali investuoti kapitalą į viešojo bloko grandinių tinklus esamose reguliavimo ribose, skaičiavimas išsaugant privatumą tampa standartine infrastruktūra, o ne nišine tyrimų programa, o atsiskaitymų ciklai, kurie tradiciškai trunka kelias dienas, gali sutrumpėti iki beveik akimirksnio galutinio atsiskaitymo. Šis pereinamasis laikotarpis taip pat sukuria naujų operacinių ir valdymo iššūkių, kurie dar nėra visiškai išspręsti dideliu mastu.
Reguliuojama tokenizacija patenka į JAV rinką su trečiųjų šalių saugykla
„Ondo Finance“ 2026 m. liepos mėn. paskelbtas pareiškimas žymi pirmąjį gyvybingą JAV biržoje listinguojamų vertybinių popierių tokenizuotų versijų diegimą, veikiantį visiškai pagal SEC patvirtintas saugyklos gaires viešojo bloko grandinės tinkle. Bendrovė sukūrė skaitmeninius žetonų atvaizdus „BlackRock iShares Core S&P 500 ETF“ ir „Micron“ akcijoms, o faktinius vertybinius popierius laiko SEC reguliuojami saugotojai, o žetonus išleido „Ethereum“ tinkle. Ši struktūra skiriasi nuo ankstesnių tokenizavimo modelių, kurie veikė užsienyje arba reikalavo tiesioginio emitento dalyvavimo.
Pagal šią sistemą SEC registruotas „Ondo“ perdavimo agentų padalinys „Oasis Pro TA“ išleidžia žetonus, kurių vertė atitinka vieną prie vieno, o licencijuoti saugotojai išlaiko teisėtą pagrindinių vertybinių popierių nuosavybę. Žetonų turėtojai gauna tas pačias akcininkų privilegijas kaip ir tradiciniai nuosavybės investuotojai, įskaitant balsavimo teises per „Broadridge ProxyVote“ sistemą. „Ondo“ platformoje dabar pasiekiama daugiau nei 250 tokenizuotų vertybinių popierių, o pagal įmonės duomenis – beveik 181 000 unikalių žetonų turėtojų. Tokenizuotų nuosavybės vertybinių popierių sektorius 2026 m. išaugo 147 proc., pasiekdamas 5,5 mlrd. USD bendrą rinkos kapitalizaciją.
Šis modelis svarbus, nes jis parodo, kad blokų grandinės infrastruktūra gali būti integruota su esamomis institucinėmis atsiskaitymo ir valdymo sistemomis, o ne jas visiškai pakeisti. Reguliuojama saugykla išlieka pagrindu. Blokų grandinės sluoksnis prideda greičio ir programavimo galimybių valdymo ir perdavimo procesui. Generalinis direktorius Ian De Bode pareiškė, kad šis pokytis rodo, jog vertybinių popierių tokenizavimas gali patenkinti tiek rinkos efektyvumo poreikius, tiek reguliavimo reikalavimus JAV ir tarptautiniams investuotojams.
Šifruotas skaičiavimas tampa infrastruktūros prioritetu
„Fhenix“ įsigijus „Sunscreen“, signalizuojama, kad blokų grandinės privatumas pereina iš eksperimentinių tyrimų į gamybos infrastruktūrą. Visiškai homomorfinis šifravimas, leidžiantis atlikti skaičiavimus su užšifruotais duomenimis be būtinybės juos iššifruoti, liko iš esmės teorinis blokų grandinės programoms, nepaisant dešimtmečius trukusio kriptografinio vystymosi. Šis susijungimas siekia pagreitinti praktinį FHE diegimą keliuose blokų grandinių tinkluose vienu metu.
„Sunscreen“, įkurta 2022 m., sukūrė atvirojo kodo FHE kompiliatoriaus įrankius, vėliau išplėtė savo veiklą į nulinio žinių sistemas, riboto šifravimo ir post-kvantinės kriptografijos sistemas. Įkūrėja Ravital Solomon turi 15 metų patirtį tinkamos kriptografijos ir šifruotų išmaniųjų sutarčių projektavimo srityje. Po įsigijimo Solomon vadovaus „Fhenix“ kriptografinių tyrimų padaliniui, sujungdama „Sunscreen“ kompiliatoriaus patirtį su „Fhenix“ šifruoto skaičiavimo sluoksniu „CoFHE“, kuris skirtas „Ethereum Virtual Machine“ suderinamoms blokų grandinėms.
Laikas atspindi augantį institucinį poreikį. Stabilūs monetos, tokenizuoti realaus pasaulio turtai, dirbtinio intelekto programos ir institucinis dalyvavimas skaitmeniniuose turtuose sukūrė realų spaudimą technologijoms, leidžiančioms apdoroti jautrius finansinius duomenis neatskleidžiant pagrindinės informacijos. „Fhenix“ planuoja diegti kvantui atsparią FHE infrastruktūrą „Ethereum“, „Arbitrum“ ir „Base“ tinkluose. „Fhenix“ įkūrėjas Guy Zyskind pareiškė, kad „diskusija nebevyksta apie tai, ar šifruotas skaičiavimas veikia. Klausimas yra apie tai, kaip padaryti jį mastelį, praktinį ir prieinamą visose ekosistemose, kuriose kūrėjai kuria šiandien.“
Atsiskaitymų architektūra ir rizikos migracijos problema
Tarptautinis valiutos fondas 2026 m. liepos pradžioje paskelbė reikšmingą tokenizavimo struktūrinę analizę, pristatydamas ją ne kaip mokėjimo technologiją, o kaip finansinių atsiskaitymų veikimo būdo architektūrinį perdarymą. Tobias Adrian, TVF finansų patarėjas ir Monetų ir kapitalo rinkų departamento direktorius, argumentavo, kad kai turto atvaizdavimas, pervedimai, atsiskaitymai ir apskaitos vyks tame pačiame paskirstytame registre, daugiadieniai atsiskaitymo ciklai gali sutrumpėti iki beveik akimirksnio galutinio atsiskaitymo. Ši „sutraukto atsiskaitymo“ tezė pritraukė tiek technologijų komandas, tiek senbuvius finansų įstaigas, nes ji sumažina operacinius perdavimus ir pagerina likvidumą.
Tačiau Adrianas pristatė kritinį kontrapunktą: tokenizavimas nepašalina finansinės rizikos; jis migruoja rizikos vietą. Tradicinėse rinkose delsos ir tarpininkai sukuria buferius klaidų taisymui ir streso reakcijai. Tokenizuotose rinkose išmaniosios sutartys vykdomos nedelsiant. Šis pokytis perkelia sistemines pažeidžiamas vietas iš bankų ir brokerių į pagrindinę blokų grandinės infrastruktūrą, paskirstytus registrus ir šias sistemas valdančius paslaugų teikėjus. Be standartizuotų išmaniųjų sutarčių audito praktikos, saugaus kodo diegimo sistemų ir koordinuojamos reguliavimo priežiūros, tokenizuotos rinkos gali susiskaidyti į nesuderinamas platformas, sukuriant likvidumo saugyklas ir padidinant operacinį sudėtingumą, o ne jį mažinant.
TVF perspėjo, kad reguliavimo spragos išlieka neišspręstos. Išmaniųjų sutarčių tikrinimo standartai, nuosavybės apibrėžimai tokenizuotose aplinkose ir atsiskaitymo galutinio atsiskaitymo mechanizmai skirtingose blokų grandinėse dar nėra koordinuojami tarptautiniu mastu. Pagrindinės finansų įstaigos jau testuoja tokenizuoto indėlio infrastruktūrą, tačiau fragmentacijos rizika didėja, jei reguliavimo institucijos nenustatys bendrų pagrindinių linijų.
Institucinio priėmimo slenkstis
Šių trijų pokyčių – reguliuojamos saugyklų sistemos, parengta gamybos privatumo infrastruktūra ir TVF pritarimas atsiskaitymo efektyvumui – suartėjimas rodo, kad institucijos peržengė blokų grandinės diegimo priėmimo slenkstį. „Ondo“ platformoje dabar yra daugiau nei 430 akcijų ir ETF. „Fhenix“ įsigijimas konsoliduoja kriptografinius tyrimus vienoje komandoje, orientuotoje į „Ethereum“ suderinamumą. Pagrindiniai centriniai bankai ir finansų reguliavimo institucijos nebevyksta diskusijų, ar tokenizuoti; jie diskutuoja, kaip koordinuoti standartus ir priežiūrą.
Tai, kas lieka neįrodyta, yra tai, ar šie individualūs pasiekimai gali būti vienu metu masteliai be naujų operacinių priklausomybių ar saugumo pažeidžiamumų. Privatumas išsaugantis skaičiavimas reikalauja sudėtingo kriptografinio įgyvendinimo. Tokenizuotas atsiskaitymas reikalauja koordinuotų išmaniųjų sutarčių standartų. Reguliuojamai saugyklai reikia institucinės infrastruktūros, kuri dar negali judėti blokų grandinės greičiu. Institucinis tokenizuoto finansų priėmimas priklauso nuo šių koordinavimo problemų sprendimo, o ne tik nuo tokenizuotų produktų paleidimo. Infrastruktūra pereina į gamybą, tačiau pramonė dar neparodė, kad ji gali valdyti gamybos masto operacinę riziką blokų grandinių tinkluose.
