Prieš penkerius metus įmonių eksperimentai su skaitmeniniu turtu atrodė nedideli ir spekuliatyvūs, o kelios listinguojamos bendrovės skyrė kuklias iždo pozicijas Bitcoin. Šiandien tie ankstyvieji bandymai subrendo į atskirą kategoriją: skaitmeninio turto iždo bendroves arba DATCO.
Pagrindinė idėja yra aiški. DATCO valdo skaitmeninio turto iždą instituciniu mastu, tačiau tai daro kaip veikiančios įmonės, o ne kaip pasyvūs turėtojai. Balanso parodymai yra susieti su infrastruktūros operacijomis, investicine veikla ar dalyvavimu kapitalo rinkose, leidžiančiomis įmonėms dalyvauti ekonominiuose blokų grandinės tinklų sluoksniuose, o ne tiesiog laikyti savo žetonus.
Kategorija sparčiai plėtėsi. Naujausi tyrimai rodo, kad visame pasaulyje veikia apie 142 DATCO, o 2020 m. jų buvo tik keturios, kurios bendrai turi maždaug 137,3 mlrd. USD kriptovaliutų turto. Šis skaičius per metus išaugo daugiau nei dvigubai, net po to, kai Bitcoin atsitraukė nuo spalio mėnesio aukštumų – tai ženklas, kad įmonės skaitmeninį turtą traktuoja kaip strateginį balanso komponentą, o ne prekybą.
Augimas taip pat sukėlė naujų patikrinimų: MSCI konsultuojasi, ar DATCO laikyti labiau kaip investicinius fondus, galbūt neįtraukdama į savo pavyzdinius indeksus įmones, kurių skaitmeninis turtas sudaro daugiau nei pusę viso turto. Tuo pat metu keletas grynųjų iždo priemonių smarkiai pakoregavo, kai kuriais atvejais prekiaujant mažesnėmis nei jų turimų grynųjų aktyvų vertė. Rezultatas yra aiškus rinkos signalas: „pirk ir laikykite DATCO“ testuojamas nepalankiausiomis sąlygomis, o struktūroms, kurios veikia grandinėje ir generuoja pinigų srautus, vis labiau teikiama pirmenybė.
Šiame kontekste BTCS SA yra kitoks požiūris į kategoriją.
Kitoks DATCO tipas
BTCS, kurios būstinė yra Varšuvoje ir įtraukta į Lenkijos „NewConnect“ rinką (žymėjimas: BTF), geriausiai apibūdinama kaip viešosios infrastruktūros teikėjas decentralizuotoje ekonomikoje, naudojant aktyvų skaitmeninio turto iždą, kad būtų galima išplėsti patvirtinimo ir investavimo operacijas, o ne atvirkščiai.
Svarbu seka. BTCS iždas yra strateginė priemonė, skirta palaikyti realų dalyvavimą akcijų įrodinėjimo tinkluose. Įmonės identitetas sukurtas remiantis veikiančia infrastruktūra, o ne turtu.
Kapitalo rinkos perkelia tą reikalą
Akcijų rinkos atžvilgiu BTCS sugriežtino savo rinkos struktūrą. Po neseniai priimto Varšuvos vertybinių popierių biržos sprendimo BTF buvo perklasifikuotas į NC Base segmentą ir dabar prekiauja nuolatine sistema NewConnect, o ne vienos kainos aukcionuose.
Investuotojams tai mažiau apie pagrindinę vertę, o daugiau apie vertybinių popierių biržoje mechaniką: griežtesni spredai, aiškesnis kainų nustatymas ir prekybos profilis, kuris veikia labiau kaip pagrindinės augančios akcijos, o ne mažai prekiaujama labai maža kapitale.
Investuotojų prieiga prie BTF labai pagerėjo, nes jie buvo matomi „Interactive Brokers“, suteikiant instituciniams biurams ir patyrusiems mažmeniniams investuotojams nuo Honkongo iki Brazilijos galimybę peržiūrėti ir prekiauti per tą pačią daugiafunkcinę sąsają, kurią jie jau naudoja JAV technologijų akcijoms, Europos finansams ar besivystančių rinkų ETF.
Šiuo metu, kai peržiūrimas DATCO įtraukimas į indeksą, pragmatiški žingsniai, tokie kaip geresnis likvidumas ir platesnė prieiga, yra svarbesni nei bet kada anksčiau.
Institucinio lygio iždo valdymas
Veiklos požiūriu BTCS pradėjo profesionalizuoti savo iždo krūvą.
Įmonė dabar naudoja „BitGo“ kvalifikuotos globos modelis už savo „Bitcoin“ akcijų paketą ir dalyvauja „BitGo“ BITS apdovanojimų programoje, o pirkimus ir apsidraudimus vykdo per pirmos pakopos prekybos vietas ir institucines sandorio šalis, įskaitant QCP.
Tai suteikia BTCS galimybę valdyti vykdymą, saugojimą ir riziką taip, kad atitiktų tradicinius paskirstytojo lūkesčius, o ne pasikliauti mažmeninių biržų kratiniu. Jei įmonių balansai patenka į skaitmeninio turto erdvę, tai nėra laipsniškas atnaujinimas – tai pagrindinė infrastruktūra.
Kartu šie žingsniai potencialiam DATCO investuotojui perduoda du dalykus:
- Sumažėjusi operacinė rizika, susijusi su saugojimu ir vykdymu, istoriškai silpna vieta, kai įmonės patenka į grandinę, ir
- Stipresnis institucinis signalas tuo metu, kai reguliavimo institucijos ir indeksų teikėjai užduoda griežtesnius struktūrinius klausimus.
Aktyvaus iždo modelio link
Lygiai taip pat svarbu, kad BTCS rėmėsi ekonominiu požiūriu, o ne pasikliovė paprastu kainų parodymu. Bendrovė valdo patvirtinimo infrastruktūrą keliuose patikrinimo tinkluose ir neseniai išsiplėtė į ekosistemas, tokias kaip „ZigChain“ ir „Core DAO“, uždirbdama vietinius atlygius ir tikrintojo mokesčius už šių tinklų apsaugą.
Trumpai tariant, statymo ir mazgo operacijos nėra šalutinis eksperimentas. Jie sukurti kaip pagrindinis pinigų srautų variklis.
Tai aiškiai matyti bendrovės kapitalo plane. Užbaigusi F serijos etapą, BTCS dabar siekia 100 mln. USD padidinimo G serijoje, o pajamos yra skirtos diversifikuotai aktyvaus iždo strategijai: ~60% Bitcoin, ~30% ZIG (savasis ZIGChain prieigos raktas) ir ~10% CORE (savasis CoreDAO prieigos raktas) kartu su platesniu diegimu, deFista patvirtinimu ir patvirtinimo priemone. Tikslas yra sujungti skaitmeninio turto „blue-chip“ ekspoziciją su didesnio pajamingumo, su infrastruktūra susietomis pozicijomis, kad verslas galėtų generuoti pasikartojančias pajamas grandinėje net ir šoninėse rinkose.
Kategorija jos išsikraustymo fazėje
Mažinant vaizdą, DATCO segmentas išgyvena klasikinį sukrėtimą. Kai kurios transporto priemonės, kurios paprasčiausiai susijungė į vieną žetoną, patiria spaudimą, o indeksų teikėjai persvarsto, kur šios bendrovės yra tarp veikiančios įmonės ir fondo.
Tačiau struktūrinis pasakojimas lieka nepakitęs:
- Korporacijos ir toliau įtraukia skaitmeninį turtą į savo balansus,
- Dabar DATCO priklauso reikšminga Bitcoin ir Ethereum dalis, ir
- Viešieji investuotojai jaučiasi patogiau užsiimdami blokų grandinės pajamų šaltiniais, pvz., skirdami atlygį ir protokolines paskatas.
Atsižvelgiant į tai, BTCS modelis, turintis daug tikrintojų, pirmiausia turintis globą ir geografiškai diversifikuotas, atrodo kaip viena iš šios kategorijos versijų: mažiau memų, daugiau infrastruktūros ir verslo modelis, kuris vis tiek gali būti prasmingas, jei Bitcoin prekiauja žemiau pastarojo meto aukštumų arba jei indekso taisyklės tampa griežtesnės.
Visiems, kurie stebi perėjimą nuo ankstyvųjų įmonių „kriptovaliutų eksperimentų“ prie ilgalaikio skaitmeninio turto veikimo modelio, artimiausi dveji metai greičiausiai bus lemiami tiek DATCO kategorijai, tiek ją formuojančioms įmonėms.
