„Ethereum“ patvirtintojo išėjimo eilėje nuo liepos 16 dienos dramatiškai išsipūtė.
Anot „Galaxy Digital“, tai buvo lemiama mažiau spekuliatyvaus pelno siekimo ir daugiau dėl struktūrinių stresų, kuriuos sukėlė spartos ETH skolinimosi normos ir panaikintos svertų strategijos.
„Ethereum“ išėjimo eilės chaosas
Nuo liepos vidurio, „Aave“ skolinimosi normos padidėjo nuo stabilių 2–3% iki 18% liepos 16, 18 ir 21 dienos po likvidumo krizės, kurią sukėlė dideli ETH pasitraukimai iš piniginės, susietos su HTX birža. Šis staigus žygis apvertė plitimą tarp eterio padidėjimo ir skolinimosi normų neigiamos, todėl populiarios ETH kilpos strategijos beveik per naktį paliko nepedąsias.
„Galaxy Digital“ paaiškino, kad šios kilpos strategijos apima skysčių kaupimo žetonų (LST) arba skysčių resinėjimo žetonų (LRT), kaip įkaito ir skolinimosi ETH, nusodinimą. Tada prekybininkai naudoja pasiskolintą ETH norėdami įsigyti daugiau LST ar LRT ir iš naujo juos iš naujo, kad padidintų pajamingumą tol, kol sparčiai viršija skolinimosi išlaidas.
Kai skirtumas tapo neigiamas, dalyviai buvo priversti atsipalaiduoti, grąžinti paskolas ir susigrąžinti ETH įkaitą. Tai, savo ruožtu, sustiprėjo LST/LRT pardavimo spaudimas antrinėse rinkose ir padidino jų nuolaidas į ETH platesnę. Siekdami panaikinti, daugelis prekybininkų arba pakeitė LST/LRTS ETH su nuolaida, arba inicijavo, kad išpirko juos parą, kuris užtvindė „Ethereum“ išėjimo eilę.
„Ethereum“ išėjimo eilė yra sąmoningai nusiteikusi apsaugoti sutarimo stabilumą. Tik 8-10 patvirtintojams leidžiama išeiti iš epochos. Kai pasitraukimo paklausa „Spikes“, palaukite laikai greitai išauga. Iki liepos 22 d. Eilė padidėjo nuo mažiau nei 2 000 patvirtintojų iki daugiau nei 475 000, o tai pastūmėjo laukimo laiką nuo mažiau nei valandos iki daugiau nei aštuonių dienų.
Šios savaitės antplūdis yra panašus, tačiau viršija ankstesnius epizodus, tokius kaip „Celsijus“ skatinami pasitraukimai 2024 m. Sausio mėn. Be to, spaudimas LST ir LRT rinkai paskatino kai kuriuos dalyvius įsigyti šiuos žetonus su nuolaida ir išpirkti juos už visą ETH vertę, padidindami pasitraukimo queue spūstis.
Nors staigus nepatenkintų prašymų padidėjimas gali reikšti plačiai paplitusius išėjimus ir meškos nuotaikas, „Galaxy Digital“ atkreipė dėmesį į tai, kad nauja „Ething Staring“ paklausa išliko stipri. Tiesą sakant, „Validator“ įvažiavimo eilės pakilo į aukščiausią lygį nuo 2024 m. Balandžio mėn., Beveik subalansuodami pasitraukimo kiekį.
Struktūrinis trapumas
„Ethereum“ statymo architektūra, sukurta, absorbavo likvidumo šoką ir veikė tiksliai taip, kaip skirta išsaugoti tinklo saugumą, tarp masinių išėjimų. Tačiau epizode išryškėjo LST/LRT ekosistemų likvidumo „trapumas“ ekstremaliomis rinkos sąlygomis, ypač kai pasitiki svertinėmis strategijomis.
Šis įvykis taip pat pabrėžė skubumą kurti sprendimus, kurie mažina trukmę ir atpirkimo riziką, tokią kaip P2P išėjimo rinkos ir protokolų likvidumo skliautai, kurie gali palengvinti kapitalo srautus pasitraukimo metu.
„Binance Free“ 600 USD (išskirtinė „Cryptopotato“): naudokite šią nuorodą, kad užregistruotumėte naują sąskaitą ir gautumėte 600 USD išskirtinį pasveikinimo pasiūlymą „Binance“ (Išsami informacija).
Ribotas pasiūlymas „Cryptopotato“ skaitytojams „BYBIT“: naudokite šią nuorodą norėdami registruoti ir atidaryti 500 USD nemokamą vietą bet kurioje monetoje!
