Bendrovė „CryptoQuant“, teikianti „on-chain“ analitiką, antradienį pranešė, kad „Strategy“ bendrovės nuolatinio pirmumo akcijų klasė „Stretch“ (STRC) susiduria su rimtais finansiniais sunkumais dėl dviejų tuo pat metu veikiančių spaudimų.
Dėl Bitcoin rinkos nuosmukio visos tarp 2024 ir 2026 metų įsigytos BTC laikomos su negautais nuostoliais, kurie siekia 10,6 mlrd. USD. Taip pat sumažėjo pinigų rezervai – nuo 2026 metų pradžios jie krito 38%, po gegužę įvykusio 1,5 mlrd. USD konvertuojamųjų vyresniųjų obligacijų supirkimo.
„Strategy“ moka dividendus už savo „Stretch“ produktą, kurio metinė norma yra 11,5%, o siekiama kaina yra 100 USD. Praėjusią savaitę ši akcijų kaina nukrito iki rekordinio lygio – 82,5 USD, t. y. 17,5% žemiau par. Dabartinėmis 87,4 USD kainomis, pagal STRC sekimo priemonę, efektyvi metinė norma siekia 13,2%.
Nustoti pirkti Bitcoin
Pagrindinė problema ta, kad „Strategy“ dividendų įsipareigojimai išaugo beveik keturis kartus iki 1,2 mlrd. USD per metus, o pinigų jiems padengti sumažėjo, todėl dividendų padengimo laikotarpis sutrumpėjo nuo daugiau nei septynerių metų iki vos 14 mėnesių.
Praėjusią savaitę „Strategy“ teigė turinti 32 metų dividendų padengimo laikotarpį, remdamasi savo 55 mlrd. USD vertės Bitcoin atsargomis, tačiau šis argumentas buvo klaidingas.
Anot „CryptoQuant“, esant dabartiniams dividendų įsipareigojimams, tik 24 mėnesių padengimo laikotarpiui atstatyti reikėtų maždaug 2,8 mlrd. USD pinigų rezervo, o tai yra maždaug dvigubai daugiau nei „Strategy“ turi šiuo metu.
STRC emisija buvo efektyvus kapitalo pritraukimo mechanizmas Bitcoin pirkimams, tačiau spartus dividendų įsipareigojimų augimas tapo struktūrine našta, galinčia pakenkti jos tvarumui.
„Rinka, atrodo, vertina šią riziką; STRC kainos kritimas atspindi ne tik trumpalaikį pinigų rezervų silpnumą, bet ir ilgalaikes įmonės galimybių patenkinti augančius dividendų įsipareigojimus problemas.“
Jie pridūrė, kad bet koks priverstinis Bitcoin pardavimas dabartinėmis kainomis įtvirtintų jos negautų nuostolių mastą, sunaikintų akcininkų vertę ir galimai paskatintų tolesnį BTC spot rinkos kritimą.
„CryptoQuant“ rekomendavo įmonei „sustabdyti Bitcoin pirkimus, kol bus atstatyti pinigų rezervai ir dividendų padengimo laikotarpis.“
Strategy’s annualized dividend obligations have nearly quadrupled to $1.2B, while its cash reserve has fallen 38% in 2026.
Dividend coverage collapsed from 7+ years to just 14 months.
The company needs to stop buying Bitcoin and rebuild cash. pic.twitter.com/TR0oaAnT5k
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) June 23, 2026
Tačiau Sayloris, atrodo, yra tvirtai apsisprendęs – bendrovė pirmadienį įsigijo papildomus 520 BTC už 35 mln. USD, tuo pačiu padidindama savo USD rezervą 300 mln. USD iki 1,4 mlrd. USD.
STRC, MSTR ir BTC nuosmukis
Šis žingsnis trumpam suteikė palengvėjimo STRC, kuri antradienį grįžo į 88 USD, tačiau ji vis dar turi problemų ir prekiauja žemiau par. Bendrovės akcijų (MSTR) taip pat stipriai nukentėjo – antradienį jos pigo dar 5%, dieną baigdamos prekybą 103,84 USD, o tai yra žemiausias lygis nuo 2024 metų pradžios, remiantis „Google Finance“ duomenimis.
Šis judėjimas sutapo su dar vienu Bitcoin kritimu – turtas negalėjo išlaikyti 64 000 USD ir antradienį nukrito iki 62 000 USD. Trečiadienį Azijos prekybos sesijos metu BTC atgavo 63 000 USD, tačiau rašymo metu jau pradėjo kristi žemiau šio lygio.
